央行在公開市場凈投放萬億大紅包 資金面謹慎預期仍濃

央行在公開市場凈投放萬億大紅包 資金面謹慎預期仍濃

東方財經網 2017-01-21 22:03:53 來源:

 離春節尚有時日,央行卻已在公開市場派發“紅包”,平抑節前資金面波動。

 

1月19日,央行在公開市場開展2500億元逆回購,連續4日累計凈投放量已逾萬億元。但這仍難緩解節前資金面的“旱情”,昨日交易所、銀行間市場的多期限品種利率均跳漲。

 

央行提前投放跨年資金,但資金面仍持續偏緊,這被業內人士視為多因素共振的結果。同時,截至昨日,仍未有央行續作中期借貸便利(MLF)的消息傳出,貨幣政策繼續維持中性,令市場對未來資金面的謹慎預期持續加重。

 

萬億資金凈投放難“止渴”

 

在對沖昨日到期資金后,19日,公開市場實現資金凈投放1900億元。至此,本周一至周四,央行每日均凈投放資金,僅從公開市場來看,連續四日累計凈投放資金已達10350億元。

 

在周五央行大概率保持凈投放的情況下,逾萬億的單周凈投放量,已創下公開市場單周凈投放量的新高,显示出央行節前維穩資金面的決心。在對沖本周到期的2165億元MLF后,實際凈投放量會有所縮減,但過去四日所釋放資金量已與下調0.5個百分點存准金率釋放的資金量相當。

 

如此大額逆回購投放資金,仍未能令資金面立即“解渴”。在昨日的銀行間市場上,存款類機構間質押式回購利率(DR)多數上行,DR001加權平均利率上漲5.64個基點,至2.5578%的高點,創下21個月來的新高。

 

在交易所市場上,資金價格也高企。資金面趨緊疊加“周四效應”,令上交所1天期質押式國債回購利率在開盤后高企,全天最高沖至16.50%的高位,最終收報在13.42%。

 

在這一背景下,交易所回購市場已成為春節前一些機構和個人投資者流動性管理的利器。昨日雖然GC001全天波動較大,但加權平均利率仍高達13.78%,即便是因“周四效應”除以三(實際佔用資金天數為周五、周六、周日3天),仍高於銀行間市場同期限的資金利率。

 

多因素令資金面超預期緊張

 

“上周資金面還比較寬鬆,但這周突然變緊,有點超出預期。”上海某券商交易員告訴記者,往年春節多在2月份,而今年春節的時點較為提前,疊加1月份各種因素,令本周資金面超預期緊張。

 

業內人士分析指出,常規的季節性因素、監管層或將同業存單納入同業負債的傳言及基礎貨幣缺口的不斷擴大,都導致市場情緒較悲觀,放大了本周資金面的波動,這也是春節前流動性壓力陡增的原因。

 

首先是春節資金取現因素。據中金公司統計,從往年情況來看,資金取現高峰時M0會上升很大,儘管近年來“微信紅包”盛行,能降低部分取現需求,但預計2017年春節取現資金仍將高達1萬多億。

 

其次是繳納法定存款準備金的因素。有機構指出,2016年12月份銀行信貸投放力度加大,2017年1月份信貸投放力度可能更大,巨量信貸投放,令其所派生的存款也快速增加,銀行因此需補繳法定存款準備金。

 

再次是繳稅因素。從往年來看,每年的1月份企業將集中繳納去年四季度的企業所得稅,令財政存款在1月份上升,相當於回籠資金。此外還有外匯占款流出等因素的影響。

 

“上述四個因素簡單加總,至少需要回籠2萬億至3萬億元,加上今年春節時點較早,導致銀行出現大量流動性缺口。”據中金公司測算,從央行1月份以來的凈投放量來看,仍遠不能滿足上述資金需求。

 

資金面謹慎預期仍濃

 

公開市場過去四日,累計凈投放超過萬億元,創下新高紀錄,釋放出央行節前平抑資金面波動的信號,實際上也屬於往年春節前的慣例。儘管資金價格仍在上漲,但從整體銀行間市場流動性來看,凈投放仍有一定效果。

 

交通銀行在19日發布的銀行間市場流動性指數(IBLI)显示,昨日該指數為84.15,較18日的103.93已經明顯下降。

 

對此,交行金研中心高級研究員陳冀昨日告訴記者,IBLI銀行間市場流動性指數昨日開始回落,显示出市場流動性壓力有所減少,央行此時也沒必要繼續加碼凈投放資金。他預計,本周為春節前資金面最緊張的時刻,下周流動性狀況或較本周好轉。

 

在這一背景下,央行另外兩個舉動也印證了大規模凈投放僅為平抑春節前波動,大幅寬鬆的意願有限。一是央行本周雖然對MLF進行了詢量,但針對本周三、本周四MLF到期情況,至今仍並未續作MLF;二是單日凈回籠力度縮減,若算上MLF到期量,19日實際凈投放1080億元,較周三減少約六成。

 

中金公司指出,從目前來看,央行投放資金量並不充裕,且期限偏短,在投放流動性總量和結構都不算理想的情況下,市場對未來流動性擔憂加劇,這會導致機構借入長期資金。短期內,央行有必要繼續投放類似MLF的長期限資金,2017年第一季度仍是流動性波動最大的時段,建議投資者做好流動性管理和控制槓桿水平。

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