穩增長的關鍵之一是穩投資，其中基礎設施領域投資又是關鍵一環。

　　為了加大對重點領域和薄弱環節的有效投資力度，近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》(下稱《通知》)。

　　《通知》允許部分地方政府專項債券(下稱“專項債”)可作為符合條件的重大項目資本金，並鼓勵金融支持專項債項目。機構測算預計此舉將新增幾千億元甚至上萬億元基礎設施建設投資。

　　由於不少基建項目仍由地方政府城投公司來承建，不少專家認為上述新規將進一步改善城投平台公司的融資情況。不過，新規也有不少限制條件，其中，不增加地方政府隱性債務是底線。

　　新增幾千億至上萬億基建資金

　　一改此前地方專項債不能做項目資本金要求，《通知》允許在國家重點支持的鐵路、高速公路、供電、供氣項目中，在評估項目收益償還專項債本息后專項收入具備融資條件的，允許將部分專項債作為一定比例的項目資本金。另外，積極鼓勵金融機構提供配套融資支持。

　　今年地方專項債規模為21500億元，截至6月10日專項債實際發行了近9000億元，剩餘的額度需要在9月底前發完。目前專項債籌資主要用於棚戶區改造和土地儲備，機構統計用於高速公路、鐵路、供水供電項目的專項債不足900億元，占發行總量約9%。

　　天風證券固定收益首席分析師孫彬彬嚴格按照《通知》重點支持的四種項目保守測算，下半年可用於項目資本金的專項債規模約在256億~767億元。而在剔除土儲和棚改項目后樂觀測算，下半年專項債可用於項目資本金規模約在837億~2511億元。

　　目前公路、鐵路、軌道交通、電力等基建項目資本金比例一般在20%~35%，因此資本金可以起到三到五倍槓桿作用。如果以最高5倍槓桿算，2511億元資本金可以新增1萬多億元基建投資。

　　中信證券研究所副所長、固定收益首席分析師明明以《通知》重點支持的四種項目佔比(8%~10%)測算，在以全部專項債均用於項目資本金的前提下，結合20%資本金所能撬動槓桿的最大倍數，測算得出新增基建資金約為5276億~6280億元，對全年GDP拉動作用經測算約在0.16~0.19個百分點之間。

　　中央財經大學公共財政與政策研究院院長喬寶雲告訴第一財經記者，由於下半年符合條件的專項債金額還不清楚，能有多大比例作為資本金也不明晰，金融機構會配套多少資金也需要根據具體項目情況來定，因此專項債作為資本金能撬動多大資金量很難測算出具體数字。但《通知》對基建投資的影響不會小。

　　城投公司融資進一步改善

　　目前基建投資的建設單位不少是地方政府融資平台公司(城投公司)，專項債項目涉及不少城投公司。

　　中國國際工程諮詢有限公司研究中心投融資諮詢處處長羅桂連告訴第一財經記者，2014年地方債43號文要求剝離平台公司政府融資職能后，融資收緊，平台公司加快轉型。2015年和2016年平台公司融資有所放鬆，平台公司隱性債務增長較快引起官方高度警惕。2016年下半年平台公司融資再收緊。

　　近些年政府大力遏制新增隱性債務，化解存量隱性債務，地方融資平台公司融資不斷收緊，不過去年下半年以來，國家為了避免形成“半拉子”工程，保障了平台公司在建項目後續融資。《通知》再次強調這點，符合條件的沒有轉型成功的平台公司融資會好轉。

　　此次《通知》重申了國辦發101號文，即合理保障必要在建項目後續融資。在嚴格依法解除違法違規擔保關係基礎上，對存量隱性債務中的必要在建項目，允許融資平台公司在不擴大建設規模和防範風險前提下與金融機構協商繼續融資。

　　財政部等六部委有關負責人答記者問時表示，政策規定兼顧了堅決遏制隱性債務增量和積極穩妥化解隱性債務存量的關係，有利於避免形成“半拉子”工程，有利於在堅定不移去槓桿的同時防範“處置風險的風險”。

　　另外，《通知》允許項目公司根據剩餘專項收入情況向金融機構市場化融資，鼓勵金融機構為融資平台提供配套融資支持，允許項目單位發行公司信用類債券。

　　東方金誠研究發展部技術副總監張伊君認為，《通知》重點在於堅持隱性債務化解工作、遏制隱性債務增量政策基調的同時，進一步“開正門”，有助於融資平台公司融資環境的改善。

　　“隨着經濟下行壓力加大，政策逐漸轉向寬信用方面，城投公司融資政策邊際放鬆，《通知》再次要求保障融資平台公司正常融資需求，允許適當展期，緩解了其償債壓力和再融資壓力。隨着政策效應的逐步釋放，短期內城投平台融資將維持結構性寬鬆狀態，尤其是承擔鐵路、高速公路、供電等國家重點支持項目建設的平台公司，城投債利差也將得到進一步修復。”張伊君稱。

　　羅桂連認為，在當前環境下，基建投資依然離不開地方融資平台公司，因此如何進一步規範好平台公司融資才是關鍵。

　　孫彬彬表示，今年在一系列政策的推動下，城投債凈融資額出現回升，城投整體信用風險得到較大程度的緩釋。

　　不過，此次對平台公司融資放寬有不少限制條件，尤其是不能新增隱性債務。

　　上述財政部等有關負責人表示，對於政府投資新建項目和不必要的在建項目，不適用《通知》相關政策規定。嚴格限定在存量隱性債務範圍內，且不擴大項目建設規模，確保不會新增隱性債務。對存量隱性債務範圍外的項目，不適用相關政策規定。明確要求相關融資必須建立在嚴格依法解除違法違規擔保關係的基礎上、必須由融資平台公司和金融機構自主協商，由金融機構根據項目風險而不是政府信用自主決策，確保實行真正的市場化操作，不形成新的風險。

（文章來源：第一財經日報）

(責任編輯：DF353)

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協信一季度銷售 37.4億大本營重慶主推十盤

東方財經網 2015-04-15 08:18:14 來源：安徽在線

　　觀點地產網訊 ：

　　4月14日，協信集團披露一季度業績。截至2015年3月31日止一季度，該集團銷售金額37.4億元，銷售面積28.03萬平方米。

　　期內，協信在營項目的營業收入累計1.07億元，比去年同期增長15%；累計平均銹68日均客流量1.16萬人，比去年同期下降3%；銹時代日均客流量4.03萬人，比去年同期提升4%；銹天地日均客流量1.59萬人，比去年同期提升35%。

　　在大本營重慶（樓盤）地區，據“重慶協信”官微發布數據显示，剛過去的一季度，協信銷售套數1303套、銷售面積17.71萬平方米，建面均價1.17萬元/平方米；成交金額20.79億元，在重慶房企中排名第一，並較第二名龍湖還多8.54億元。

　　推盤策略方面，協信2015年在重慶主打“十盤綻放”的促銷策略，包括協信總部城產業項目，嘉州協信中心、SFC協信中心等商業項目，以及協信公館、協信星瀾匯、協信星都會、協信春山台、協信阿卡迪亞、協信城立方、協信鹿角項目等住宅項目。

　　其中，協信在重慶還將繼續推出包括銹68、銹時代廣場、金開銹天地等項目。協信方面還透露，年內SFC銹Plaza即將亮相解放碑區域。

　　在重慶以外，3月3日，協信與南山集團聯合開發的青島（樓盤）環球金融中心項目舉行開工啟動儀式。該項目位於青島金家嶺核心金融區，總規劃面積逾80萬平方米，未來將集定製企業總部、超甲級寫字樓、超五星計店、高端購物MALL及海景酒店公寓等多元業態於一體。

　　同時，上海（樓盤）虹橋・協信中心的虹橋北區竣工備案已宣告完成，項目即將進入交付階段。

　　土地方面，一季度協信共計通過招拍掛獲得一宗商業地塊，涉資10.2億元，显示其目前的擴張仍以商業項目為主。

　　資料显示，該地塊位於重慶江北區觀音橋組團I分區，佔地面積23畝，可建設面積11.46萬平方米，用途為商業用地、商務用地，最終被協信及新華集團聯合體以底價10.2億元競得，樓面地價8899元/平方米，刷新觀音橋單價紀錄。市場分析稱，協信或有可能在觀音橋打造銹68二期項目。

　　截至目前，協信的地產版圖已覆蓋重慶、上海、北京（樓盤）、成都、昆明（樓盤）、蘇州（樓盤）等十餘個城市，戰略土地儲備達1150萬平方米。而按照協信的計劃，除了西南區域、環渤海區域、長三角區域，珠三角區域也在集團的布局範圍內。

　　另悉，3月底市場傳出消息稱，協信與清華啟迪即將合併重組，董事長將由協信董事長吳旭擔任，目標直指上市。目前重組處於資產評估階段，預計4月份公布結果。

　　據相關知情人透露，協信原計劃2012年左右赴港上市，后因當年底融資環境不容樂觀而推遲。此後兩年多，協信再度因其他原因擱置上市計劃。

　　不過，此前觀點地產新媒體就“協信上市”傳聞致電協信相關人士時，對方僅表示“這方面無可奉告”。

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長江實業地產550億港元融資案吸引28銀行參貸

東方財經網 2015-04-15 08:18:14 來源：安徽在線

　　觀點地產網訊 ：

　　4月13日，湯森路透旗下基點援引消息人士報導稱，長和集團旗下新成立的長江實業地產的三年期550億港元子彈式貸款獲得銀行熱烈反應，有28家銀行共計承貸1400億港元。

　　早在1月14日，外媒援引五位知情人士消息稱，長江實業正在與關係銀行商洽不超過550億港元(71億美元)的銀團貸款，用於分拆李嘉誠企業帝國的房地產資產。這將是電訊盈科2000年貸款120億美元收購香港電訊以來香港市場最大的銀團貸款。

　　550億港元過橋貸款分別由滙豐承貸450億港元、由美銀美林承貸100億港元。長實稱，該貸款預計不會被動用，而且很快將被一筆三年期貸款再融資。

　　據了解，此項550億港元的過橋貸款，是為了長地向長和支付現金準備的，可由聯貸取代。

　　消息人士還表示，重組完成后，550億港元貸款中，長江和記實業非地產業務收到的部分，將用於和記黃埔以102.5億英鎊收購英國電信公司O2的交易融資。

　　重組將使和記黃埔房地產資產注入長地，並將港口、電信、零售、能源、飛機租賃和其他業務注入長江和記實業有限公司。重組之後，長江和記實業和長地都將在香港交易所上市。

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（銳視角）（2）湖南房產投資7年來首現負增長

東方財經網 2015-04-21 11:10:16 來源：安徽在線

　　新華社照片，長沙（樓盤），2015年4月21日

　　湖南房產投資7年來首現負增長

　　這是長沙主城區一處新建的商品房（4月21日攝）。

　　湖南省國土資源廳土地利用處近日發布的《2015年第1季度湖南省土地市場動態監測分析報告》显示，湖南房地產投資7年來首現負增長。統計數據显示，2015年1-2月，湖南省房地產開發投資275.42億元，下降0.6%，同比大幅回落18.6個百分點，為2008年以來首次負增長。商品房屋銷售面積下降17.3%，同比回落32.6個百分點；商品房屋銷售額下降18%，同比回落20.2個百分點。受此影響，湖南第1季度房地產用地供應量為811公頃，同比減少23.2%，出讓總價款124.72億元，同比減少41.1%，出讓均價1806.5元/平方米，同比下降22.2%。

　　新華社記者 龍弘濤 攝

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　　近日，國家醫保局發布關於印發《按疾病診斷相關分組付費國家試點城市名單》的通知。為深化醫保支付方式改革，加快推動疾病診斷相關分組(DRG)付費國家試點工作，確定了30個城市作為DRG付費國家試點城市。

　　有多年醫療成本費率與管理經驗的北京東軟望海科技有限公司創始人、CEO段成卉在接受《證券日報》記者採訪時表示，DRG的實施將有助於監管與支付機構、醫療服務提供機構、投保就醫人群之間達成三方平衡發展的局面。“對於醫院來說，從成長的時代變成了成本的時代。對於供應商來說，要提供真正有利於臨床治療的產品。”

　　DRG支付已成大勢所趨

　　DRG(Diagnosis Related Groups)本質上是一種按病組打包的定額付費支付方式，全稱是按疾病診斷相關分組，根據住院病人的病情嚴重程度、治療方法的複雜程度、診療的資源消耗(成本)程度以及合併症、併發症、年齡、住院轉歸等因素，將患者分為若干的“疾病診斷相關組”，繼而以組為單位打包確定價格、收費、醫保支付標準。

　　在《按疾病診斷相關分組付費國家試點城市名單》的通知中，國家醫保局表示，各試點城市及所在省份要在國家DRG付費試點工作組的統一領導下，按照“頂層設計、模擬測試、實際付費”三步走的思路，確保完成各階段的工作任務，確保2020年模擬運行，2021年啟動實際付費。

　　據了解，包括美國等在內，早已實施按疾病診斷相關分組(DRG)付費制度。我國也在2017年，在深圳和新疆的克拉瑪依、福建三明開展DRG模式試點。而在此次試點的30個城市中，既有北京、上海等一線城市，也有來自二線、三線的城市。

　　“在醫保控費的模式下，推行DRG模式已經成為大勢所趨。不同的城市、不同的醫院、醫生有不同的診療手段和方式，此次覆蓋城市較為科學，國家要把高、中、低不同的城市可能的標準都要摸索出來”，段成卉表示，“DRG的展開面臨着支付標準的挑戰、監管的挑戰、信息技術廣度與深度的挑戰。它是一個磨合和博弈的過程，但方向和趨勢是好的。”

　　重塑醫療生態

　　段成卉看來，DRG的實施將促進整個醫療生態的改變。DRG的實施能夠有效助力醫院精細化管理的進程，促使醫院轉變經濟運營模式，由擴大收入為中心轉變為成本管控為中心，提升內部運營效率。同時對供應鏈、財務、人力資源、績效等進行精益化管理，以實現降本增效。

　　在分級診療層面，實行DRG后，大醫院會主動將普通疾病下移到二級醫院和縣級醫院，這樣便促進了分級診療制度的形成。“DRG相當於打包支付，經過一定的測算形成一定的費率，每一個病種都有相應的價格。這樣就會促使大型醫院重視醫療成本管控，合理規範醫療行為，並將醫療資源集中在疑難重症的治療。”段成卉表示。比如在試點城市，一個單純性沒有合併症的病人，當地每年的分組付標準是4000塊錢，但是三級醫院平均的直接成本是7000塊錢，而縣級醫院成本只有3000多塊錢，這樣分級診療就自然落地了。在實施DRG模式后，試點城市出現了三級醫院的業務量沒有增加，縣級醫院的門診量和住院天數有所增加，但是三級醫院的結餘率提高了的現象。

　　此外，段成卉認為通過DRG支付，能夠使醫保機構、監管機構、醫療服務提供方、葯械生產商、商保機構和患者之間有信息數據透明公開的可能性，逐步改善優化生態關係。特別是在商業保險領域，DRG將有力推動商業保險的蓬勃發展。未來，對健康和醫療有較高需求的人群會趨向於購買補充商業保險來報銷自費用藥用材和特需。

　　產業鏈重塑

　　在DRG模式下，作為醫院的供應商，無論是藥品、醫療器械耗材等，都會不同程度受到影響。

　　北京鼎臣醫藥諮詢管理中心負責人史立臣向《證券日報》記者表示，如果DRG全面實施，其對醫藥行業產生的影響遠遠超過4+7採購及兩票制。“過度診療的情況將被遏制，藥品帶金銷售的空間將大大被壓縮。”

　　一位業內人士向記者表示，醫院和醫生必須考慮到藥物的實際效果，“對臨床真正起到治療效果、價格低的藥品，或者說性價比比較高的藥品會受到歡迎。”

　　史立臣向記者表示，對於醫藥研發來說，這要求企業不斷去開拓真正臨床需要的治療性藥物，根據自身產品結構去做相應的搭配。

　　“這不意味着把醫療產業鏈壓垮，因為隨着老齡化加劇等因素，優質的醫療醫藥仍存在巨大的市場需求。”段成卉表示。

　　值得一提的是，DRG智能編碼與DRG費率績效結合的全面解決方案將助力大健康領域更好地迎接DRG改革的到來，推動醫院的精益化管理和可持續發展。在醫療信息化的大背景下，DRG作為一種支付工具，成為眾多企業布局的重點。

　　“DRG最核心的就是支付，支付基礎就是費率，這需要涉足的企業擁有強大的數據處理能力和行業積澱。雖然資本和企業蜂擁而至，但目前中國能在作業成本法、項目成本和病種成本方面提供產品服務的企業並不多。”段成卉表示。

（文章來源：證券日報）

(責任編輯：DF380)

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　　6月13日，中國資本市場迎來了歷史性時刻，歷經僅僅220天，科創板正式開板。上海證券交易所理事長黃紅元預計，未來兩個月內將看到首批企業在科創板上市交易。

　　對各類投資者來說，科創板的打新成為他們關注的頭等大事。網上申購份額競爭激烈，而網下打新又面臨6000萬元的高門檻，如何分得科創板的第一杯羹已然成為投資者迫切想要了解的問題。

　　為此《證券日報》記者走訪多家券商營業部，了解券商對於科創板開戶、打新等相關業務的籌備進展情況以及投資者的投資心態。

　　科創板解讀會火熱開啟

　　眾多投資者現場開權限

　　“投資者對於科創板的投資熱情相當高，來營業部的、在線諮詢的絡繹不絕，各方面都在打聽。產品方面，我們這邊主要推薦給客戶的參與方式是通過購買科創板戰略配售基金，通過線上APP購買，基本都是搶購一空。”某上市券商營業部負責人向《證券日報》記者表示。

　　“科創板股票的交易風險高，還需要觀察。但開通科創板主要就是想直接參與打新，中不中籤的另說，現在大家普遍看好科創板，前期來看打新的收益應該是比較穩健的。科創板戰略配售基金暫時還沒有考慮，封閉期時間太長是主要原因。”一位開通了科創板賬戶的投資者向《證券日報》記者表示。

　　“科創板是一個全新的板塊，各部門都很重視。作為與投資者接觸最緊密的經紀業務人員，我們會建議有資格開通科創板權限的客戶先把權限打開，率先參與到科創板網上打新中來。目前機構分公司在密集開辦多場‘科創板解讀會’，提供關於科創板投資的專業投資者教育活動。”一位大型券商人士告訴《證券日報》記者。據記者了解，這樣的解讀會效果十分顯著，參會規模在500人-1000人左右，一般會有60%-80%的參會人員會在現場開通科創板權限，並有意向參與到網上打新和申購中去，科創板權限開通仍持火熱態勢。

　　據記者獨家獲悉，目前多家頭部券商的科創板權限開通人數已達到10萬人以上。

　　獲配比例可能最低至3%

　　券商建議等二級市場申購機會

　　從目前科創板相關規定來看，網上打新獲配比例較低，網下打新產品開始備受關注。業內人士向記者透露，目前網下打新獲配比例預計不低於發行比例的60%-80%。另外，網下打新只允許機構參與且門檻高，此前新股詢價中個人佔比超九成，因此通過相關產品參與到網下打新的中籤率預計會提高5倍以上。

　　這一預設也被業內人士所證實，一位北京地區券商理財規劃師告訴記者：“對於個人投資者而言，由於符合科創板開通權限的投資者只有300萬人，開通門檻還比較高，所以前段時間我們會向個人投資者推薦科創板類基金。”記者在採訪營業部相關人士時了解到，早前營業部在科創板基金銷售上主要分兩批。第一批是以科技為主題的基金，投資配置主要是科創板個股以及A股科技股，其中科創板配置比例較少，但仍可以參與科創板網下打新，封閉期一般在3個月。從目前公司代銷結果來看，這類基金的配比一般在9%左右，最低的達到3%。火爆原因一是可以參與到科創板網下打新，二是封閉期時間較短。

　　第二批則是最近市場關注度較高的科創板戰略配售基金。這類基金門檻較低，1000元起步申購，要求基金中科創板股票配置在60%以上，首個封閉期三年。“目前這類產品也提前售罄了，獲配比例一般在33%左右，比例比第一批產品高。不過，投資者熱度並沒有第一批高，”理財規劃師小鄭告訴記者，“主要原因是三年封閉期時間較長，並且上市後會有10%的折價。所以我們會建議投資者等待戰略配售基金三個月或半年上市后，在二級市場參與申購贖回。”

　　科創板私募產品

　　成為網下打新參與新方式

　　有部分高凈值客戶，未達到科創板開通權限，但又希望參與到科創板市場中去。對於這類高凈值客戶，券商與符合網下打新條件的私募公司合作，向投資者推薦科創板私募產品。

　　“代銷科創板私募產品是我們目前的工作重心。”一位大型券商營業部銷售負責人告訴記者，“由於網下打新門檻在6000萬元，符合條件的較少，所以科創板私募產品就成了高凈值投資客戶的必備需求。目前這類產品的投資門檻是100萬元起。首個封閉期6個月，投資標的主要是科創板和A股相結合。這類私募產品會結合量化對沖策略，在嚴格的風險控制系統配置下，獲取絕對收益，併為投資者提供穩定的打新增厚收益。”

　　目前，除了火熱的科創板戰略配售基金、公募基金等產品外，券商資管也正在積極參與到科創板的投資陣營中來。《證券日報》記者據東方財富Choice統計數據整理髮現，招商資管、中信證券、申萬宏源、東興證券、恆泰證券、中金公司已先後成立科創板相關集合理財計劃。據記者不完全統計，目前券商推出的科創板相關集合理財產品有24隻。

　　戰略配售預期年化收益率

　　或將高於網下打新

　　對於科創板網下打新的收益率的測算，招商證券分析師張夏認為，在科創板上市企業漲幅40%-80%、產品規模2億元-5億元的假設下，A類/C類投資者網下打新收益率範圍分別1.39%-6.93%/0.95%-4.74%(券商主要屬於C類投資者)；產品規模為2億元-10億元假設下，B類投資者打新收益為0.64%-6.4%。

　　中信證券的一項研究數據显示，由於網下打新的獲配比例預計低於戰略配售，故在科創板股票整體上行的市場中，戰略配售預期年化收益率或將高於網下打新。

　　同時，券商也提醒投資者對於科創板投資要量力而行。某券商人士向《證券日報》記者表示，“投資者在直接參與科創板打新的同時，也不要忘記科創板是股票市場的板塊，具備高風險，不要一窩蜂的往前沖，量力而行，打新也不是穩賺不賠的買賣，通過科創板基金間接參與也無疑是一個很好的途徑。”

（文章來源：證券日報）

(責任編輯：DF380)

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新政效力有待釋放 二季度樓市回暖可期

東方財經網 2015-04-21 11:10:23 來源：安徽在線

　　春季經濟觀察（3）本報記者

　　陳婧

　　近日，國家統計局公布了2015年一季度房地產開發、銷售數據，多項指標下滑，市場整體呈量價齊跌的趨勢。緊接着，國家統計局在本月18日發布3月份70個大中城市住宅銷售價格變動情況，數據显示，與去年同月相比，70個大中城市新建商品住宅?穴不含保障性住房?雪價格全部下降，並沒有明顯好轉的趨勢。

　　業內人士認為，在經歷了2013年和2014年每年超過12億平方米的商品房成交量“天花板”之後，市場由於需求透支在今年一季度顯現出後繼乏力的跡象。3月以來，中央出台了一系列樓市新政策，改善型購房人群開始加速入市，二季度市場上行行情可期。

　　政策效力開始顯現

　　發展研究中心市場經濟研究所綜合研究室副主任邵挺在接受中國經濟時報記者採訪時表示，雖然一季度住宅銷售面積和銷售金額同比增幅有所下降，但是相比1―2月下降幅度有所收窄。這說明一系列利好樓市的政策，使得3月份成交量提高很快，回升態勢已經開始顯現，預計二季度政策效果會慢慢發揮。

　　“由於存量太大，未來大概有10個月左右的去化周期，因此，今後一段時間銷售面積可能會上升，但是仍然處於去庫存階段。”邵挺說。

　　同時，邵挺表示，需要注意的是，代表企業信心和新增需求的數據還很糟糕。

　　數據显示，開發商到位資金10年來首現負增長，2015年1―3月份，房地產開發企業到位資金27892億元，同比下降2.9%。房地產開發投資增速甚至跌破10%。開發商在資金方面的“捉襟見肘”直接導致全國土地市場交易慘淡。數據显示，前3個月，全國土地成交面積和金額雙雙出現了30%左右的驟降，而去年全年這兩個數據分別是－14%和1%。

　　“從一季度樓市表現來看，大部分城市樓市仍有”去庫存”壓力，起碼在上半年不可能有明顯好轉。”同策諮詢研究部總監張宏偉對中國經濟時報記者表示。

　　張宏偉認為，首先，去年年底房企衝刺年度銷售業績“用力過猛”，進入2015年年初，房企開始調整推盤節奏和計劃，導致年初短期內表現“馬力不足”。

　　其次，大多數開發商調整了新一年的推盤計劃，2015年4月底和5月份有可能成為今年第一波成交量的高峰期。

　　最後，樓市預期還沒有明確好轉，房企投資擴大再生產也就沒有太大動力加大投資、開工和施工，那麼，2015年一季度房地產投資、開工等數據表現下滑也屬於正常。

　　去庫存和調結構成房地產市場主旋律

　　4月18日，國家統計局發布的數據显示，3月份70個大中城市新建商品住宅價格環比下降的城市有50個，比上月減少16個；持平和上漲的城市分別有8個和12個，分別比上月增加6個和10個；二手住宅價格環比下降的城市有48個，比上月減少13個；持平和上漲的城市分別有10個和12個，分別比上月增加6個和7個。一線城市新建商品住宅價格和二手住宅價格環比綜合平均，分別由上月下降0.1%和持平轉為本月上漲0.2%和0.3%。二、三線城市新建商品住宅價格和二手住宅價格環比綜合平均雖仍然下降，但降幅均比上月收窄。

　　值得注意的是，在全國環比房價總體趨穩的同時，城市間卻繼續分化。一二線城市環比上漲的城市數量在增加，平均價格也由跌轉升。

　　此外，除廣州（樓盤）新房價格環比出現微降外，一線城市其他價格指數均出現上漲。

　　據了解，3月份一線城市樓市成交量暴漲。據鏈家地產數據，3月北京（樓盤）二手房實際成交量環比、同比分別上升194.5%和147.4%，成交量創下近兩年以來新高。

　　與一二線城市在政策刺激下樓市加速回暖的情況不同，大部分三四線城市受庫存壓力以及需求水平限制，目前仍在繼續調整。

　　那麼，二季度房地產市場會否因為二套房貸降首付、營業稅降低免征門檻等“3・30新政”鼓勵改善型需求入市的“救市”政策而有所改變？

　　張宏偉表示，一系列政策為樓市接下來幾個月提供了放量的“窗口期”，但就二季度而言，在第一季度市場成交量還沒有復蘇的背景下，二季度仍然應以跑量為主，尤其是在“3・30新政”落地“縮水”並不徹底的市場背景下，對於上市公司來講，在這個階段儘快跑量，衝刺半年報銷售業績，盡量完成或縮小與半年銷售業績指標的差距。

　　邵挺表示，在住房供需結構沒有得到根本改善和不放開投資投機性需求的情況下，3月末以來的部分指標回暖趨勢，不會形成趨勢性的變化，復蘇基礎仍不是很牢固。

　　分城施策平衡三大目標

　　邵挺強調，整個房地產市場未來幾年最大的難題是如何在三個目標里保持平衡：首先，要穩定房地產消費和投資。由於房地產投資對於保投資來說是極其重要的，而保投資是穩增長的關鍵，因此穩定房地產投資這一目標至關重要。第二，需要加快結構調整以釋放合理需求。第三，防風險，由於目前房地產市場結構性問題嚴重，未來仍然把抑制投資投機性需求放在“防風險”的首要位置。這三個目標對未來調控思路提出了很高的要求。

　　此外，邵挺認為，今年房地產政策很重要的一點是強調地區差異性。正如總理在今年兩會記者招待會上表示的，穩定住房需求需要各地因地制宜，分城施策。邵挺表示，雖然金融政策很難做到差異化，但是在土地供應、稅收減免等方面，地方有很大的調節性。在房地產稅尚未開設的情況下，實施差別化的政策，把交易環節的稅收降下來也是今後的一個方向。

　　“未來政策的着力點還在促進首套房需求和二套房改善性需求上。”邵挺稱。

　　張宏偉建議，從市場供求關係或庫存去化周期角度來看，開發商推盤策略也應分城施策。在一線城市、部分二線城市比如合肥（樓盤）、南京（樓盤）、蘇州（樓盤）、南昌（樓盤）等大中城市市場基本面仍然為供求合理或供不應求，已經沒有去庫存的壓力。當前，二套房貸降首付、營業稅降低免征門檻等“3・30新政”救市政策頻發，整體銷售市場在品牌開發企業聯動推盤之下將快速回暖，下半年這些市場將步入量價齊升的狀態，或者會出現買漲不買跌的行情。總體來看，一線城市、部分二線城市由於市場基本面仍然為供不應求，市場中長期仍然看好，並不會因為2015年年初短期內因素導致的市場低迷而改變，此時，對於開發商來講，跑量的同時可以適度調整價格策略，更加重視利潤指標。

　　但對於其他二線城市、大部分三四線城市而言，則面臨不一樣的境地。張宏偉認為，總體來講，由於城市大量的土地供應，以及由此帶來的大量庫存仍然沒有消化，市場表現為供大於求，在今年二季度甚至全年時間段仍然要堅持去庫存的市場策略，這些城市的市場基本面短期內還難以轉好。

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房市回暖復蘇基礎牢固性不足

東方財經網 2015-04-21 11:10:23 來源：安徽在線

　　邵挺

　　發展研究中心市場經濟研究所副研究員

　　總體判斷是，在住房供需結構沒有得到根本改善和不放開投資投機性需求的情況下，3月末以來的部分指標回暖趨勢，不會形成趨勢性的變化，復蘇基礎仍不是很牢固。

　　一季度數據出來后，業內普遍認為中國房地產市場出現了回暖趨勢，在長達兩年多的“寒冬季”里融化了一點冰雪。這輪房地產市場周期調整始於2013年下半年，2014年全年的房地產開發投資增幅逐月下降，全年降到10.5%，是1998年房地產市場化改革以來的歷史最低點，遠遠低於2000－2013年間25%的平均增幅。比較一下在我國經濟受全球金融危機衝擊最大的2009年，房地產開發投資同比增幅還達到了16.2%。

　　進入2015年，房地產市場下行壓力總體上還在持續，1－2月份的開發投資等主要指標呈現持續下降的趨勢，但在3月份一些主要指標的下滑幅度有所收窄。1－3月份，商品房銷售面積同比下降9.2%，降幅比1－2月份收窄7.1個百分點。商品房銷售額的同比降幅比1－2月份也收窄了6.5個百分點。

　　預計第二季度房地產市場回暖態勢還將持續，主要原因是3月底中央出台的一些政策會逐步發揮效應。3月底住建和銀監會聯合下發的“完善個人住房信貸政策”，財政部下發的“調整住房營業稅政策”，加上3月27號國土部和住建部下發的“完善住房用地供應結構的政策”，以及各地大幅提高公積金貸款額度和降低首付比例，都被市場解讀成為穩定住房消費而釋放出來的积極信號。

　　長期來看，不管是市場供求狀況還是宏觀思路，都不支撐未來房地產市場還能維持過去十多年間的高速發展態勢。今年一季度銷售面積、銷售額指標的回暖，主要還是靠消化住房存量來實現的，新增投資需求仍然在回落。1－3月份，房地產開發投資增幅在8.5%，比1－2月份回落1.9個百分點。另外，像房屋施工面積、新開工面積、土地購置面積等代表新增需求的指標，同比降幅仍然在擴大。同時，房地產企業的資金狀況也沒有得到改善，1－3月份房地產開發企業到位資金27892億元，同比下降2.9%，比1－2月份回落了4.5個百分點，是2013年以來降幅最大的一個季度。企業新增投資需求不旺盛的一個重要原因是，目前消化現有住房存量的壓力非常大。截止到2015年3月底，商品房待售面積64998萬平方米，除以1－3月份18254萬平方米的銷售面積，去化周期在10個月以上。

　　去化周期長，意味着如果需求沒有出現爆髮式的增長，在相當長一段時段儘快消化現有的住房供給能力，仍是房地產企業的最佳選項。從國家房地產宏觀調控思路看，總理在“兩會”記者招待會和最近接受《金融時報》專訪時都表態，要穩定住房消費，調控政策要因地施策，採取差異化調控政策。跟前幾輪住房調控思路完全不同的是，這一次的住房市場調控選擇了“釋放改善性需求”作為穩定住房消費的突破口，各部委採取的所有政策都把靶心對準了“改善性需求”，仍然把抑制投資投機性需求放在“防風險”的首要位置，不能指望住房需求會在短期內大幅提高。

　　總體判斷是，在住房供需結構沒有得到根本改善和不放開投資投機性需求的情況下，3月末以來的部分指標回暖趨勢，不會形成趨勢性的變化，復蘇基礎仍不是很牢固。

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4月過半樓市成交雙漲

東方財經網 2015-04-21 11:10:26 來源：安徽在線

　　本報訊 （記者 姚華）市國土資源和房屋管理局公布的每日房價統計显示，4月第二周本市新建商品住宅和二手私產住宅分別成交2085套和2964套，環比分別上漲36.5%和46.4%，成交量雙漲的同時，成交均價變化不大。

　　上周新盤放量創年內最多

　　走訪發現，銀行落實信貸新政后，開發商紛紛趁機推盤。數據显示，上周全市共有11個新盤項目開盤，是今年以來開盤放量最多的一周，共有1070套房源入市，產品以高層、小高層、洋房為主。業內人士分析，眾多新樓盤的推出以及各種優惠舉措的刺激，使得新房市場成交量明顯升高。二手樓市方面，很多“賣一買一”的房主急於出手，因此拉動市場成交量激增。

　　房企銷售壓力大房價難漲

　　我愛我家市場研究中心郭燕表示，信貸等多重利好政策的落地執行提振了購房者的信心，促使購房者集中入市，本月津城新房二手房交易量將持續上漲。房天下王琳分析，受市場存量多、房企資金壓力大等因素影響，“以價換量”仍將是樓市主流走勢，房價很難快速上漲。

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　　6月上半月A股市場探底回升，成交量相較之前回落明顯，震蕩格局不改。我們認為行情堅實的基礎仍然沒有從根本上被動搖，但現階段不必頻繁做交易，主要原因在於：短期內，A股對外部衝擊的韌性明顯強於去年，國內後續相應的對沖政策值得期待；經濟沒有失速風險，政策主線是保持戰略定力，促進經濟健康增長，積極的財政政策與穩健的貨幣政策對宏觀經濟形成逆周期調節，注重補短板與精準滴灌；科創板落地，貫徹以增量帶動存量推動資本市場全面成長的思路；未來資本市場改革將被推向新高度，市場有望享受政策支持下的估值溢價。

　　長周期來看，A股市場仍處在底部區域，2019年行情或許呈現N型走勢，建議投資者在做好風控的基礎上，保持積極的心態。

　　債市利好與利空因素博弈，仍將以震蕩為主。債市的利好主要來源於基本面的支撐和貨幣政策調整空間變大：5月經濟數據回落，工業增加值增速偏低，基建投資增速轉跌，房地產市場景氣度回落，經濟動能有所放緩，而通脹未顯著超預期則給了貨幣政策調整的空間。總體來看，收益率最終方向取決於基本面下行速度與政策對沖效果的博弈，震蕩格局大概率維持。

　　去年底受投資者對全球經濟下行風險的預期增強影響，多個國家的股票市場波動情況明顯加大，隨着美聯儲明確釋放出放緩的加息信號，全球主要央行貨幣政策也明顯轉向鴿派，市場風險偏好有所回升，使得美股出現一定程度的反彈，但是預期即便降息也空間有限，美股強勢上漲的可能性較小。

　　大類資產配置

　　資產配置是理性長期投資者的必備武器，多元化配置在任何時候也不過時。對於普通投資者而言，以平衡的多元配置結構應對多變的未來不失為上策，但合格投資者或更應該在確保風險得到有效控制的前提下，以更加積極的方式參與市場投資，當然，投資節奏是關鍵，任何孤注一擲的行為都值得警惕。5月份高頻經濟金融數據公布，但投資者對此預期已較為充分，判斷權益類基金和債券基金中的轉債基金有望成為2019年配置主線，如A股漲幅大幅超出預期，債券基金將是保存戰果、落袋為安的重要選擇，及早布局全年同樣能以低風險獲取中等收益。

　　權益基金：

　　戰略新興產業基金有望產生超額收益

　　注重風險控制能力，在波動較大的市場中保留前期勝利果實顯得尤為重要。

　　其次建議注重基金的選股能力，主要投資機會集中在：戰略新興產業基金。此類標的與宏觀經濟走勢相關度較低，並且成長股整體估值處於歷史底部，資金價格走低環境中有助於業績穩定的成長類公司估值修復，相對而言成長股較藍籌的長期趨勢佔優，許多科技板塊如消費电子、雲服務、智能裝備、新能源汽車等正在開啟或醞釀新一輪景氣周期；內需特別是“必需消費品”行業受到外部衝擊的影響相對較小，大消費基金有望獲取超額收益；中大盤價值型基金。此類基金定位市值較大，上市公司治理水平和盈利能力較強的公司，重點投資核心資產，存在長期配置機會。

　　固定收益基金：

　　精選績優基金經理

　　債券基金方面，配置型投資者建議遵循從基金公司到基金經理再到具體產品的選擇思路，重點關注具有優秀債券團隊配置以及較強投研實力的基金公司，這類公司往往信用團隊規模較大，擁有內部評級體系，具有較強的券種甄別能力，具體基金公司債券基金管理規模可以作為一個重要參考。交易型投資者可結合市場波動適當關注交易能力優秀的基金，其對券種、久期和槓桿的主動管理有望帶來超越基準的收益。

　　QDII基金：

　　黃金基金具備配置價值

　　貿易陰雲對全球市場情緒造成持續性壓力，美國經濟基本面也開始出現一些負面苗頭，不確定性使得我們對美股QDII繼續保持謹慎態度。美股的大幅波動也使得全球風險偏好有所下降，雖然通脹預期下行一定程度上壓制了黃金錶現，但作為避險資產代表的黃金仍具配置價值。

（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF380)

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