改革開放四十年居民積累了大量的財富，通過資產管理讓財富保值增值成為今後經濟發展的重要特徵，中國的金融之路也將遵循這一基本的邏輯。三十年來，中國的資產管理行業經歷了草莽時代、農耕時代，目前正邁入工業化時代，未來還將進入智能化時代，工業化時代的基本特徵是專業化、分工、組織和管理，通過規模效應來提升供給的效率。目前，A股投資者結構正在發生重大變化，根據中金公司的統計，在自由流通市值中，個人投資者佔比從72%下降至53%，而相應的機構投資者佔比提升至48%，這是中國資本市場一個積極信號。金融市場的機構化對加速中國資本市場工業化起到了重要作用。筆者認為，隨着中國經濟進入加速轉型期，A股機構投資者佔比的提升和養老目標基金的陸續發行，預示中國資本市場工業化時代已然到來。
A股機構化
加速中國資本市場工業化
與散戶相比，機構的專業性更加有保證，在研究、投資、風險控制以及人才的激勵與約束方面，機構可以更好地平衡收益與風險的關係。其次，機構投資者具有的資金優勢可以很好地實施積極的股東主義，幫助企業進行良好的公司治理，使得公司的經營更好地符合價值投資理念，從而可以將短期收益與長期的價值相結合。此外，機構持倉的時間也更長，這使得機構之間的博弈更加均衡，所謂主力與散戶在交易中的不平等現象都將大大弱化，這有利於市場效率的提升，對於普惠金融的實施將是莫大的貢獻。
筆者認為，與工業化時代性相適應的機構化投資，可以更好地夯實金融市場發展所必須的信託責任。機構投資者通過發行基金、保險、養老金等金融產品吸收個人的資金，個人從直接投資轉換為間接投資。通過完善的委託代理鏈條，個人投資者更專業的參與了市場，效率更高，風險更低。
市場參與方式的變化，使得機構投資者得到更多機會，也有更大的發展前景。但與此同時，也有新的挑戰隨之而來。筆者表示，機構投資者需要承擔更多的責任，主動改革，以適應新時代金融改革的要求。改革的第一步是要從觀念上轉變，主動擁抱工業化時代的大潮，繼續提高專業性，突出分工與組織，改革與時代不相適應的制度，努力做到激勵相容。同時，借鑒國際成熟的經驗，加強科技在金融發展中的應用。在具體的投資實踐中，建立風險優先、多元配置、團隊智慧、專業服務，以絕對收益為基本目標的五位一體的新的商業模式。
科創板助推中國經濟加速轉型
7月22日科創板正式開市，這是中國證券發展史上重要的時刻，從大處講，這是金融供給側改革的重要一環，從小處講，它直接影響着主板資金。
據筆者觀察，從產業演化的規律看，新產業取代舊產業是客觀現實，只是這個過程充滿不確定性。當前，擁抱過去形成的確定性但增長有限的所謂“核心資產”，還是布局未來不確定但增長邊界無限的“未來資產”仍然值得探討，由此，科創板的出現對基金經理在投資理念和投資紀律上也提出了新的考驗。
科技是第一生產力，創新是內生增長的保證。科創板是中國資本市場制度創新的有益嘗試，是中國經濟加速轉型，產業現代化從量變到質變，更是國家競爭力明顯提升的助推器。它吹響了中國金融供給側改革的衝鋒號，有力地詮釋了金融是核心競爭力的科學理念。科創板為基金公司踐行價值投資提供了新的藍海，也需要大家一起來建設。
養老目標基金成為中國資管
邁入工業化時代重要標誌
目前市場對科創板的理解參差不齊，樂觀與悲觀者形成了兩個極端。而養老FOF實際上是第三支柱的重要組成部分，它的投資特點較為明確，第一要業績穩定，第二要過程透明，第三要服務專業。因此，對養老FOF來講，參與科創板業務會受到較多限制，比如目前發行的科創板基金因成立時間不足一年，不能成為合適的投資標的；而科創板上市后的前五個交易日不限漲跌幅，對目標風險的養老金產品來講也嚴格受限。相對風險比較小的參與科創板的方式或是認購打新基金或者對科創板公司有獨到研究的權益基金。後者需要時間的驗證，前者也有一定的不確定性。
筆者發現，目前很多養老目標基金會依照“四位一體”的方式進行設計，包括風險優先、多元資產配置、團隊共同管理以及專業服務。四位一體的主要目標是獲取絕對收益。市場越來越意識到，養老目標基金的發行實際上是中國資產管理進入工業化時代一個重要的標誌。所以在基金管理的過程中，不僅要發揮人的力量，也要充分發揮科技的力量，打造全新且完整的資產配置系統。
（文章來源：中國證券報）
(責任編輯：DF380)
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